当前国际国内经济形势分析

问题是，随着我们经济运行相应的劳动土地这种资源价格，都会有效的价格上涨，上涨的情况下，企业要承担劳动用工成本的上涨，企业只能拿出自己的利润来补贴劳动力，改变劳动和资本要素这样一个分成比例。但是如果存在一定通货膨胀率的话，那么换句话说劳动者工资的名义上涨当中比方说3%，3%的名义工资上涨，其实有2%被通货膨胀所给你消化掉，就给企业的发展留下了一个非常重要的空间和基础。所以毛定了一定程度的通货膨胀，对于企业来讲是有好处的。另外还有一点，如果是通货膨胀时期，日本的企业可以适度地增加库存。而如果是通货紧缩时期的话，日本企业基本上要按照零库存来管理和运行。因为在通货紧缩时期，采购了大量的库存，在未来就形成一个库存成本，这个库存成本是一个亏损，不如按照当期的价格去进行核算。零库存运行的时候给“三·一一”大地震暴露出日本的零库存运行的重要缺陷，“三·一一”地震一出现以后，整个的延寿县的车用空调器厂停止生产，实际就导致了我们中国东风汽车公司、二汽公司，这些跟日本合作的企业的生产线停止运行的14天，没有车用空调机来补充，这也是由于它的库存量过低，就导致了日本这种经济的可靠性的下降，或者是加入国际供应链链条当中的这种可靠性的下降。所以必要的通货膨胀，无论对于企业的经营安全性，还是对提高企业的经营效率都是有好处的，所以日本政府要一直在努力地选择，能够有一个通货膨胀的水平。

　　3、日本的债务问题

　　第三个是日本的债务问题。到上个月月末为止，日本的政府GDP占比是241%，日本的债务余额相当于GDP的240%，2.4倍。国际上公认的警戒线是60%，我们中国国债GDP占比余额大致是在15.7%左右，日本是240%，基本上是除了亚非拉那些政权不太稳定的小国以外，日本的债务率是全球最高的。但这种情况下我们还仍然认为日本不会发生大的金融风险，不会发生大的债务风险，最主要的原因，日本国债的98%是卖到国内的。内债和外债的情况完全不一样，内在的持有者都是本国的居民，政府要想还钱，政府还款的钱来自于本国国内的税收。也就是说政府还的钱要通过税收的形式来完成，而政府又是税收的纳税主体，所以这个过程当中是这样的，是政府用收了你的钱，再来支付给你本金和利息，只要储蓄率高于了这个政府每年发下的这样一个规模，政府的债务销售，内债销售是没有问题的，不能超过储蓄率的上线水平。但是外债日本只有2%左右，这个外债虽然有风险，但是这个风险占日本整个债务的水平，占GDP的水平很低。所以短时期内我们可以看出来，日本尽管债务率非常高，但日本的债务风险要远远低于持有国债的投资者占40%的外国投资者的欧盟市场，或者欧元区市场。欧元区像我们说希腊，希腊到了危机的最顶峰，它的债务余额占比GDP，也不过是在114%左右，日本是240%。

　　但是不可避免的说，就是日本的债务的继续的发行空间变小了，特别是随着日本的通货紧缩的几轮运行以后，日本的国内的储蓄率也开始下降了，这种情况下就使得日本的债务空间进一步减少。

　　二、国内经济形势特点

　　接下来我们来看一下，看完国际我们看一下我们国内，国内我们主要看这样几个方面。第一个是总体的经济形势，第二个是物价，第三个是消费，第四个是投资，第五个是进出口贸易和投资，第六个是城镇化，第七个是收入分配，第八个是房地产市场，第九个是金融市场。

　　（一） 国内经济形势概况

　　首先我们来看一下我们的GDP，GDP大家看从2009年第四季度开始，我们GDP的整个增速就开始进入到下滑区间，一直下滑到我们去年的第三季度，去年的第四季度相较于第三季度略有好转。那么第三季度的低值是7.4%，第四季度上升到7.9%，去年全年我们的经济增速是7.8%。那么导致GDP增速下滑的原因有这样几个：

　　第一个原因，是我们的实体经济的产出增储开始大幅度下降，特别是表现在工业增加值上，我们的整个工业增加值的增速大约只相当于2007年的70%到75%，这个是导致我们经济增速下降的非常重要的一个原因；第二个原因，是我们虚拟经济开始大幅度繁荣，而虚拟经济的繁荣也是导致2009年第四季度经济增速达到12.7%以上的一个非常重要的原因。大家也都知道，大量的虚拟应该的过渡繁荣，会导致资金向虚拟经济领域去进行集中，那么会导致实体经济的融资困难。已经在实体经济运行当中的这些企业，它的产出水平开始不重视产出的扩张，也不重视结构的优化，也不重视生产设备的改造，这种情况下就导致了刚才我说的第一个原因。

　　所以我们在尽管资产经济价格开始出现大规模的上涨，在这种情况下，我们要对资产经济要进行相应的引导和调控。所以说这个经济增速的下降很大一部分也是由人为因素影响在里边的。我年前去香港特意跟香港政府的一些部门有过交流。他们说按照中央政府今年的这样一个经济发展方案和投资规划，整个的杠杆率水平仍然放在资本上面，也就是说资本仍然将从整个经济运行当中获得更多的收益。这个情况从目前来看是不可避免的，不可避免的原因我略做一点引申，大家可以看到一点，在总理的政府工作报告当中明确指出来，我们现在银行的资本充足率从6.7%提高到13.3%，我们的贷款率从3.7%下降到0.96%，不到1%的水平。凭什么资本充足率提高？凭什么不良贷款率下降？背后很重要的一个原因，就来自于资本报酬的提高，或者说资产价格的上涨。

　　近几年，企业的运行很艰难，但是企业在进行融资的时候，温州市场上的融资年化利率可以高达64%到70%，企业为什么敢拿这么高的融资成本来进行融资？这个是企业不想活的一个表现。背后的原因也来自于资产价格的上涨。很多企业在进行固定资产投资的时候，包括设备，包括厂房等固定资产投资的时候，根本没有把这个投资视做要回收，通过销售产品来逐步回收的这样一个投资。我建了一个新厂，这个新厂要投入征地，要建厂房、要购买设备，这个投资通过地价上涨的方式就已经回收回来了。这种情况下企业在进行经营决策的时候，它的思考完全是可变因素的影响，所以保证了企业能够在较高的成本之下，无论是融资成本、土地成本还是劳工成本，在这几大成本都在高速上升的情况下，它还能平稳地运行，背后的逻辑也来自于它。但是你一旦把这个资产卡死，把这个资产升值的情况给它整个卡死，接下来企业就面临着一个固定资产的回收问题，它就要大幅度来提高自己的商品价格。提高了自己商品价格以后，直接表现出来企业竞争力的下降，谁先提高谁先死，大量的不良贷款的形成就会出现，整个经济再次回归到箫条的状态。所以我们资产经济要从两个方面来看。第一个方面，它其实是我们中国进行结构调整的非常重要的一个历史的时机叫战略机遇期，或者说十八大报告也好，还是两会也好，都反复再次强调要加快经济发展方式转变，原因也是，我们现在处在这样一个非常难得的机遇，一旦过了这个机遇期，你想来进行相应的，你要重新购置设备，或者是进行生产设备的改造，你都需要考虑到我们固定资产的回收。在相应固定资产的成本、固定资产的折旧，都