当前国际国内经济形势分析

企业没有钱了，它就到市场上去进行融资，融资完了经营，经营完了赚得的钱再还给投资者，而投资者体现出来是居民个体。所以美国企业它自己占有的分配比重大约只在美国国民收入的分配比重只有10%到12%这么一个比重，很低。我们中国可不可以大幅度压低企业在整个国民收入中的比重呢？不能。美国是直接融资为主体的国家，我们是间接融资为主体的国家，企业要想获得融资必须要有充足的抵押品，要想要充足的抵押品必须要有财产，要想获得财产必须要在当期的收入分配当中，占有一个适宜的比重才可以。不改变我们金融市场的结构，妄谈改变企业和居民之间的分配关系，最终只能导致整个分配关系的紊乱，这也是我们这一次收入分配改革当中，没有具体涉及到它两者之间关系的一个重要的原因。

　　（八）房地产市场的发展

　　那么接下来我们来看一下房地产市场。当前的房地产市场很有意思，其实按照北京市统计局的一个收益率分析，在北京市场上，这样表述去年房地产收益率可能更好一点：就是你现在买了一套住房，你可以逐年逐年地去住，你住了一套住房，然后你又购买了一套住房，你现在把第一套住房卖掉以后所获得的钱，可以直接就把第二套住房的贷款还上。现在的情况是，你这个贷款还有10年到期，你的选择是，从算法来看，是你从当期开始，保有两套住房一直到10年末，和你当前把这一套住房卖了以后，直接把第二套住房的贷款还上，然后把你每年用作还贷款的钱就存到银行，所获得的收益是一样的。在去年年末的时候大约的收益是这种情况，但是它忽略了一个情况，忽略了房地产价格的快速上涨。

　　所以目前房地产市场收益不行，但是涨幅还很可观，整个收益率基本上跟银行的存款收益差不多。那么接下来我综述一下当前面临的房地产市场的形势以及调控房地产市场的基本策略。

　　那么大家也可以看到政府工作报告当中所提到的策略，我把它合成一下。首先我们当前的房地产分不清哪是投资品，哪是居住品，我就都把它看作投资品。我现在的房地产市场是失衡的，只有投资品，没有居住品，怎么办？政府另行构建一个居住品市场，就是3600万套保障房市场。构建了这个市场以后，保持两个市场之间的单向流动，投资品市场的房子可以随时流动到居住品市场。但是居住品市场的房子，除非你愿意付出巨额的税收成本，比方说20%的增值率，不能反向进入到投资品市场。这种情况下，流动不会发生，再给投资品市场几个策略。第一个策略继续鼓励投资品市场的住房投资不断地扩张，要鼓励投资品市场的住房供给，而不是去限制它的住房供给，如果你限制它的话就会导致成了一个封闭性的市场，房价涨得更快；第二个降低需求能力，怎么样降低需求能力呢？首先把不合理的需求给你排除掉，比方说北京，没有北京户口对不起，你对北京市住房没有任何需求；其次是使得大伙的首付比从20%提高到50%甚至到70%，或者到100%，过去100万你可能对5套房子有需求，现在100万只能对1套房子有需求；再次使持有房产的人产生税收成本，开征房产税，在这种情况下，只有一套房产的人你肯定不愿意交房产税，你就主动到税务机关声明我只有一套房产，哪套房产，税务机关把它列入到免税的名单当中，你就从投资品市场转变到居住品市场。于是居住品市场的房子房源在不断地扩大，投资品市场的涨幅在不断的下降，那么这种情况下两个市场的价差也开始逐步地缩小，这就达到了国务院所提出来的第一个，严格控制房地产市场的涨幅，第二个，维护房地产市场的稳定，第三个，居者有其屋，通过这样一个举措实现这样一个目标，我们现在所推出来的包括20%的所得税，都是围绕这个目标来推进的。

　　（九）金融市场概况

　　1、股票市场存在不稳定因素

　　再接下来是我们的金融市场，金融市场我们分析这样几点：第一个是股票市场。大家都知道股票市场，从6300多点，下降到我们1947点现在又有回升，我来讲一下为什么股票市场会跌？最大的原因就是我们的流动性下降，为什么流动性下降两个原因，第一个原因房地产市场的暴涨，导致了资产市场之间的流动性替代，很多流动性进入到房地产市场；第二个，欧债危机和美国的次贷危机的发展，导致了部分海外流入的流动性回撤，回撤到美国回撤到欧洲，就导致了流动性不足，所以我们第一步就要想方设法地解决流动性的问题。

　　郭树清主席刚刚卸任，郭树清主席主要干的事情就是这个事情，第一个新审批了95家QFII，合格境外投资者，直接带来的外资进入量大约是500亿美元。第二个人民币QFII，RQFII，RQFII怎么来的？是我们从2008年开始，跟周边国家的贸易可以采用人民币来进行结算，于是就有大量的人民币开始流向中国的境外。到目前为止，留在境外的人民币大约4万亿，其中有3万亿在香港市场上，香港市场上的人民币规模很大，但是投资品种很少。因为我们出了一些国债，出了一些比较国家开发银行，在香港发现人民币债券以外，很少有机构在香港市场发人民币的债券或者发人民币的资产。香港市场上人民币资金利率低到什么程度呢？年化利率水平在0.75左右。一年它的利率只有0.75%左右。我们上海市场3%左右，这种情况下离岸市场的人民币和在岸市场的人民币有巨大的利率差异，尽管我们A股市场不景气，尽管我们A股市场的收益率比较低，但是相对于只有0.75%的香港市场来讲非常具有吸引力。于是我们允许一部分香港市场上的人民币回流到国内的A股市场，那么可以来繁荣A股市场的流动性。所以我们第一批允许QFII是200亿，第二批允许的RQFII是500亿，到了十八大期间突然之间把RQFII提高到2千亿。也就是说我们到目前为止已经允许香港市场上的2700亿人民币的现汇回流到国内来进行交易。这几个举措就增加了市场上的流动性，但是相对于我们如此庞大的市场来讲，这点流动性太微不足道了。

　　接下来还要控制你进入到交易环节的股票，如果大家的股票都一窝蜂地进入到交易环节，这点钱马上就被吸收掉了，没有作用。怎么样来控制你进入到交易环节的股票呢？规定一个税率，阶梯型税率，你持久股票的时间越长，你的资本利得税的税率就越低，甚至是免税，10年以上就免税。这种情况下就鼓励你多持久股，长期持久你手里的股票，于是进入到股票交易环节的那个量就小，同样的货币交易的商品的量少，商品的价格自然而然就高了。通过这个举措把我们股票市场从1947点拖到了我们现在的2300点上下。从今年的情况来看，我们的流动性还讲进一步扩张，我们还允许合格的境外个人投资者。今年将允许他投资到中国的国内A股市场，所以今年的股票市场还可以期待，但是也有一个变数，变数在哪里呢？就是我们在证监会已经通过审核的，可以上市的企业992家，到目前为止，接近1000家。如果这些企业大规模进行IPO的话，可能也会分流大量的流动性，所以你要也关注IPO增速的情况。

　　2、债券市场将作为重点推进

　　接下来第二个是债券市场。债券市场是今年重点